![pageSearch](/themes/hestia/images/page-search.webp)
11 Эко
Jul 02, 20235 прибыльных PEG
Jun 07, 20236 советов для слушателей базового курса, которые хотят, чтобы их инструкторы по строевой подготовке были довольны
Aug 02, 2023Генотип АВО изменяет микробиоту кишечника, регулируя уровень GalNAc у свиней.
Oct 28, 2023Доля рынка активных фармацевтических ингредиентов/АФИ, рост, выручка и прогноз до 2023 г.
Jun 28, 2023Зомби Libor натравливают хедж-фонды на банки и страховщиков
![Jul 07, 2023](/themes/hestia/images/news-details-icon1.webp)
Одна из самых прибыльных и спорных сделок 2023 года произошла в малоизвестном уголке финансовых рынков, принеся толпе хедж-фондов прибыль в размере целых 35%.
Игра: приобретите банковские облигации и другие ценные бумаги эпохи 1980-х годов по самым низким ценам, а затем требуйте досрочного погашения по полной стоимости.
Ключом к сделке является то, что инструменты общей стоимостью около 20 миллиардов долларов привязаны к ныне несуществующей лондонской межбанковской ставке предложения, или Libor. Более того, учитывая их возраст, они четко не оговаривают, как обращаться с процентными выплатами в мире после Libor. И это, по мнению трейдеров хедж-фондов и других управляющих капиталом, должно позволить им получить полную основную сумму сразу. С этой целью они отвергли практически все попытки финансовых учреждений отойти от мертвой ставки.
Некоторые банки, а именно Barclays Plc, HSBC Holdings Plc и Standard Chartered Plc, уже решили погасить ценные бумаги, даже если это означает передачу инвесторам непредвиденной прибыли. Другие, однако, в том числе такие громкие имена, как BNP Paribas SA и Rothschild & Co., еще не смягчились. Ценные бумаги — загадочный тип регулятивного капитала, который больше не служит своей первоначальной цели — остаются источником дешевого финансирования, от которого они не хотят отказываться. И по их мнению, их добросовестных предложений привязать процентные выплаты к новому ориентиру должно быть достаточно, чтобы успокоить кредиторов.
«Держатели облигаций пытаются силой заставить эмитентов избавиться от них», — сказал Ромен Мижиньяк, руководитель отдела исследований компании Atlanticomnium SA, которая управляет активами GAM Investments с середины 1980-х годов.
Эта вражда, к удивлению некоторых наблюдателей, является одним из немногих аспектов перехода от ставки Libor — когда-то контрольной точки для активов почти в 400 триллионов долларов — которая вызвала проблемы. Но для тех, кто находится по обе стороны спора, ставки растут. До истечения срока действия временной альтернативы Libor осталось чуть больше года, и в этот момент, по мнению некоторых наблюдателей рынка, долг попадет в юридическую неопределенность.
Представители Barclays и Standard Chartered отказались от комментариев. Представители HSBC, BNP и Ротшильда не ответили на запросы о комментариях.
Сама стратегия не нова. Некоторые управляющие финансами годами создавали позиции в дисконтированных бессрочных облигациях (известных как дисконтные акции) и привилегированных акциях, ожидая, что в конечном итоге они будут отозваны, учитывая изменения в регулировании после финансового кризиса, которые не позволили банкам учитывать средства как часть своего основного капитала.
Но в последнее время торговля, которая лучше всего работает с инструментами, выраженными в долларах, продаваемыми неамериканскими финансовыми учреждениями в результате принятия законодательства штата и федерального закона, призванного предотвратить судебные баталии по поводу отмены ставки Libor, вновь привлекла внимание. Многие рассматривают требование о переходе от базовой ставки как рычаг, необходимый для того, чтобы наконец заставить финансовые учреждения погасить долг, говорят наблюдатели за рынком.
Man Group Plc, крупнейший в мире управляющий публичным хедж-фондом, является одной из фирм, вложившихся в облигации.
«Мы увидели возможность покупки в марте, когда весь субординированный рынок находился под давлением и предоставил возможность значительного роста капитала», — сказал Шрирам Редди, управляющий кредитный директор Man GLG. «Существует множество структур, которые не выглядят привлекательными для банков, поскольку они потеряли признание регулирующих органов».
Он отказался комментировать, принимал ли он участие в каких-либо голосованиях по выводу устаревших инструментов из Libor.
Тем не менее, нет никаких сомнений в том, что финансовые менеджеры все чаще напрягают мускулы, когда дело доходит до того, чтобы заставить банки и страховые компании погасить долг.
В июле держатели банкнот Ротшильдов на сумму 200 миллионов долларов проголосовали против предложения изменить базовую ставку, лежащую в основе ценных бумаг. Несколько недель спустя попытка BNP внести поправки в условия аналогичных облигаций также потерпела неудачу.
«Банки несут ответственность за изменение условий этих инструментов путем их погашения и перевыпуска», — сказал Люк Хикмор, инвестиционный директор Abrdn, отметив, что фирма не укрепила свои позиции в ценных бумагах в последние месяцы. «Нашим клиентам лучше остаться в Libor и начать переговоры с банками о замене облигаций».